Groupe DPG Delta
Investissement crowdlending

Groupe DPG Delta

Sarl-Holding-Dpg Représentée Par David Pouyanne

Financement d'entreprise

Groupe DPG Delta - Comparelend


Présentation de l'entreprise

Fondé en 2006 par David Pouyanne, le groupe DPG est un développeur de programmes en immobilier d’entreprises qui intègre également les différents autres corps de métiers du secteur. Le groupe emploie aujourd’hui 32 collaborateurs et concentre ses activités autour de trois pôles bien distincts mais complémentaires :

- Le développement immobilier pour des projets industriels et commerciaux de 2 millions d'euros à 50 millions d'euros pour le compte de PME et grands groupes. Le groupe perçoit généralement un acompte à la signature des contrats ou au lancement des chantiers, suivi de versements à l'avancement selon le calendrier et le contrat spécifique.

- La maîtrise d’œuvre d’exécution pour compte de tiers à travers la société Alphatech, avec une spécialisation dans la construction d’hypermarchés et de centres commerciaux. Ces activités se développent principalement dans le Sud-Ouest et la région francilienne.

- L’activité de foncière génère des loyers récurrents avec un taux d’occupation de plus de 85% grâce à des baux commerciaux signés avec des grands comptes. Le groupe a ainsi une visibilité des loyers sur 4 ans.

Le groupe gère en parallèle un fonds d’investissement pour l’immobilier d’entreprise (agréé par l'Autorité des Marchés Financiers), avec pour partenaire la banque belge Degroof Petercam et est également investisseur minoritaire dans la société de crowdfunding Wiseed Immobilier. Ce modèle permet au groupe DPG de proposer des projets en BEFA (Bail en État Futur d’Achèvement) aux locataires ne voulant pas devenir acheteurs, tout en proposant à des investisseurs un achat en bloc en VEFA (Vente en État Futur d’Achèvement). Cette approche réduit les risques de commercialisation des projets immobiliers dits classiques et permet au groupe DPG de travailler de concert avec ses clients pour répondre à leurs besoins de bâtiments (usines, bureaux, entrepôts logistiques, etc.).

Afin de s’étendre en compétences et en géographie, le groupe DPG a racheté en 2016 le groupe Delta, basé à Nantes et employant 65 salariés. Fondé dans les années 80 par Alain Raguideau, le groupe est spécialisé dans l'immobilier d'entreprise et plus précisément dans la conception et la construction de bâtiments professionnels (industriels, commerciaux et tertiaires) répondant aux normes environnementales et sanitaires européennes. Le groupe livre en majorité des installations "clé en main". 

Les synergies entre les deux groupes passeront par le partage des différents métiers des deux entités (maîtrise d’œuvre, contractant, ingénierie, promotion) ainsi qu’une consolidation des différentes ressources internes (logiciels, capital humain, etc.). La direction financière sera ainsi basée à Paris pour centraliser les décisions d’investissements et l’équipe d’Alphatech (maître d’œuvre de DPG) passera sous la responsabilité de First Engineering (Delta). L’ancien PDG fondateur de Delta reste membre associé du groupe et intègre le comité consultatif stratégique du nouveau groupe afin de faciliter l'atteinte des objectifs d'ici 2018 : 100 salariés, un chiffre d’affaires de 45 millions d'euros et une marge brut de l’ordre de 15 millions d'euros. Le nouveau groupe a un carnet de commandes important avec près de 75 projets en cours ( BEFA/VEFA signés ou sous promesse).

Chiffres clés

Découvrez le détail des ratios financiers clés utilisés lors de l'analyse crédit du projet.

Présentation du projet

Afin de renforcer l’activité foncière du groupe, DPG Delta souhaite emprunter 1 500 000 € sur 36 mois pour réhabiliter des actifs vacants (entrepôts) en y faisant des travaux d’aménagements et de mise aux normes. 

Situé sur une zone d’activité entre Pau et Tarbes, le site représente une surface construite de l’ordre de 10 000 m² et est composé de 4 bâtiments. Le taux d'occupation est de 40% uniquement compte tenu de la configuration des locaux (pas d’accès poids lourds et hauteur sous plafond limitée). Le réaménagement de l’espace permettra de diviser les biens en plusieurs lots adaptés aux demandes des prospects.

L'avis de l'analyste de Lendix

Notre analyse est basée sur les comptes consolidés du groupe DPG et sur un proforma 2015 du nouveau groupe DPG Delta élaboré par le cabinet d'audit et de conseil PwC. Notre emprunteur, la société de tête SAS Groupe DPG Delta exerce un rôle de direction des politiques financières et opérationnelles des filiales du groupe ainsi que de cash pooling de la trésorerie. La méthode de comptabilisation des projets du groupe est celle de l'avancement des programmes en fonction des travaux et de l’encaissement. L'augmentation du BFRE en 2015 découle ainsi du lancement de nouveaux programmes dont les livraisons sont programmées pour 2016/2017.

Le groupe DPG a un bon historique d'activité avec des loyers récurrents pour la partie foncière et des revenus de la promotion immobilière. On note une légère baisse du chiffre d’affaires en 2015 lié au recul de l’activité d’aménagement de terrains à bâtir en faveur de l’activité de construction à plus forte marge. Le groupe a un solide niveau de marge opérationnelle autour de 20% avec une légère baisse depuis 2014 liée aux coûts afférents à la stratégie de croissance externe avec l’acquisition de la société Alphatech Ingénierie et du groupe Delta. Sur la base du proforma 2015 réalisé par PwC, le nouveau groupe DPG Delta réalise un chiffre d'affaires de 26 millions d'euros et génère une rentabilité opérationnelle à deux chiffres.

Le prévisionnel a été élaboré sur la base de comptes consolidés prévisionnel du nouveau groupe DPG Delta intégrant les échéances de la dette d'acquisition et les synergies de la fusion liées aux opérations conjointes à venir.

Le groupe possède une bonne capacité de remboursement avec un multiple de FCCR prévisionnel (Fixed Charge Cover Ratio*) à 1.5 et une excellente structure financière avec un ratio prévisionnel dettes nettes/ebitda de 0.8 et dettes nettes/fonds propres de 0.27. Il faut souligner que la dette du groupe a été retraitée partiellement de la valorisation du parc foncier en croissance.

Les analyses du projet et de la société conduisent à une notation de crédit « B » avec une forte solidité financière et un taux à 7.5% l’an.

Points forts

- Base de clients récurrente constituée d’enseignes de renom au niveau national

- Taux d'occupation supérieur à 85% sur la partie foncière avec une bonne visibilité des loyers de baux commerciaux

- Savoir-faire du groupe regroupant les métiers de la construction, de la maîtrise d’œuvre et d’ouvrage, mais également la structuration financière des opérations à travers le fonds d’investissement de DPG

- Carnet de commandes important donnant une bonne visibilité sur le niveau d'activité à venir avec notamment des projets d'envergure au niveau du groupe en Île-de-France et dans le Sud-Ouest

Points de vigilance

- L'activité de promotion immobilière peut parfois accuser un certain retard au cours de la construction ou durant la période de commercialisation sur certains projets

- Taux de vacance relativement élevé au niveau de certains actifs sur l’activité foncière dans l’attente des travaux de réhabilitation pour les réaménager en ligne avec le cahier de charge des prospects

- Risque opérationnel lié à la fusion absorption du groupe Delta avec des synergies encore en cours de réalisation

*Le multiple de FCCR à 1,5 signifie que la société a une marge de sécurité de 50% par rapport à sa capacité à rembourser ses échéances de crédit.

L’avis d’expert est donné à titre indicatif sur la base des éléments fournis par le porteur du projet et des informations provenant de nos bases de données (Scores & Décisions, Fichier Bancaire des Entreprises). Cet avis ne constitue qu’un élément de réflexion dans la prise de décision d’un prêteur pour participer au financement d’un projet.


  • 1 500 000 €
  • 1 500 000 € - 100,00% Financé
  • Date de clôture 06/12/2016
  • Lendix
  • B
  • 7.5 %
  • 36 Mois
  • Lendix

  • 21 313 000€
  • 231 663€
  • N/A %
  • N/A

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